גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לפתוח מסלול מהיר למטבעות דיגיטליים

אסדרת התחום רצויה, אבל על רשות ניירות ערך להיזהר לא להרוג את התחום

לייטקוין ביטקוין / צילום: שאטרסטוק
לייטקוין ביטקוין / צילום: שאטרסטוק

באחרונה פרסמה רשות ניירות ערך מתווה לאסדרה ראשונה מסוגה בישראל של הנפקת מטבעות קריפטוגרפיים (Initial Coin Offering או ICO). הנפקות מסוג זה הפכו זה מכבר לתופעה בינלאומית, ההולכת ומתרחבת, ואשר מאפשרת למשקיעים להשתתף ברווחים או להשתמש במוצרים שמפתחים מיזמים בתמורה לרכישה של מטבעות קוד דיגיטליים. היוזמה להסדיר כעת את התחום בישראל היא מבורכת, אך עולה החשש, כי עודף רגולציה יפגע בחדשנות ובחברות המצליחות לגייס מימון בזכות הנפקות מטבע.

לפי נתוני ארנסט אנד יאנג, ישראל התמקמה במהירות בצמרת הדירוג העולמי של הנפקות המטבע. אנחנו במקום החמישי בעולם מבחינת היקף ההנפקות, ובמקום הראשון במספר ההנפקות לנפש. בישראל גם צמחו חלק ממנפיקות המטבע הגדולות בעולם כגון Sirin Labs ו-Bancor, אשר הנפיקו בהיקפים של למעלה מ-150 מיליוני דולרים. ואמנם, הנפקת מטבע מאפשרת ליזמים לגייס מימון בהיקפים משמעותיים ובזמן קצר יחסית, ללא תלות בפלטפורמות גיוס יקרות ומורכבות, ובעיקר ללא צורך בוויתור על נתחים מאחזקותיהם כמקובל בהנפקת מניות.

כוונתה של רשות ניירות ערך להסדיר את התחום ולהבטיח הגנות למשקיעים היא כאמור רצויה. עם זאת, הטלת חובות גילוי ודיווח על מיזמים שהנפקות המטבע שלהם ייחשבו כהנפקות רגילות של ניירות ערך - לרבות דרישה להגשת תשקיף ודו"חות תקופתיים - עלולה להרתיע יזמים. רגולציה כזו עלולה לספק תמריץ שלילי להנפקה בישראל, ולעלות למשק שלנו באובדן תשתיות של מחקר ופיתוח, באובדן מוצרים ושירותים חדשניים, וגם באובדן של הכנסות ומקומות עבודה. נדרשת אפוא רגולציה זהירה, המגנה על המשקיעים אך גמישה דיה כדי לעודד יזמות וחדשנות.

פתרון אפשרי מסתתר בהמלצות שפרסמה רשות ניירות ערך לאסדרה בתחום. שם, בפסקה קצרה, מציעה הרשות לאפשר במקרים מסוימים הנפקות מטבע במסלול מהיר לחברות שכבר הנפיקו מטבעות בחו"ל, וזאת בדומה למודל הרישום הכפול למסחר בבורסה. כידוע, הרישום הכפול מאפשר לחברות לרשום את מניותיהן למסחר בבורסה שבתל-אביב במסלול מקוצר ובמקביל לרישומן בבורסות מעבר לים. הדבר נעשה תוך הסתמכות על הפיקוח שכבר חל על החברות הללו בחו"ל. אך המלצת הרשות בנושא אינה מפורטת, וממילא מתייחסת רק לחלק מההנפקות.

לדעתנו, פתיחתו של מסלול מהיר להנפקות מטבע בישראל, בדומה לרישום הכפול, הוא לא רק פתרון ישים והגיוני אלא גם מתבקש לנוכח אופיים הגלובלי של המטבעות הקריפטוגרפיים. כידוע, מטבעות רבים מוצעים למכירה באינטרנט והמסחר בהם חוצה גבולות וזירות מסחר. הרישום הכפול נחשב למצליח, ולאחר שנים שחל בעיקר על חברות שנסחרו במקביל ובישראל ובארה"ב, באחרונה הוחלט להרחיבו לרישום בסינגפור, בהונג קונג ובטורונטו. על כן, יהיה זה אך טבעי לשאוב מהצלחת המודל ולהחילו על הנפקות מטבע בישראל באופן רחב ככל הניתן.

מומלץ לבצע מספר התאמות של הרישום הכפול לעולם המטבעות. בין היתר, מוצע שעל המנפיקים יהיה להגיש לרשות ניירות ערך לא רק העתקים של מסמכי הרישום מהמדינה שבה הנפיקו, אלא גם את ה-White Paper - המסמך המשמש כמתווה עקרונות לפעילות המיזם. זאת, תוך מתן גילוי נאות לגבי החברה, בעלי העניין בה ומנהליה. ניתן אף לשקול, כי מסמכי הרישום בחו"ל יתורגמו לעברית כדי להבטיח את נגישות המידע למשקיעים בישראל.

עוד מומלץ לקבוע, כי המיזמים הישראלים שינפיקו במסלול המהיר יישאו באחריות לנזקים שייגרמו למשקיעים כאן, וזאת במידה שיפרו את הקריטריונים שתקבע הרשות. בטווח הארוך, רצוי אף לשקול אכיפה נגד חברות זרות, שאין להן זיקה לישראל, אך שגרמו נזק למשקיעים בארץ במסגרת הנפקה מקומית. לבסוף, ולצד כל אלה, רצוי להתחיל ולקדם זירת מסחר ייעודית, שכולה כחול-לבן, ואשר תפעל תחת פיקוח הרשות לצורך מסחר במטבעות שסווגו כניירות ערך.

■ הכותבים חקרו את תחום הנפקות המטבע במסגרת הקליניקה לשוק ההון שבמרכז הבינתחומי הרצליה. 

עוד כתבות

שר האנרגיה אלי כהן (משמאל) בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין ג'ורג' פפנסטאסיו / צילום: שלומי אמסלם, לע''מ

מתעלמת מטורקיה: ישראל מקדמת את חיבור רשת החשמל עם קפריסין ויוון

בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין, ג'ורג' פפנסטאסיו, דן שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן בנוגע לשיתוף פעולה בתחום האנרגיה ● השניים סיכמו כי פרויקט הכבל החשמלי התת-ימי שיחבר את רשת החשמל של ישראל לקפריסין וממנה ליוון, ואל רשת החשמל האירופית, יקודם בעדיפות גבוהה

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: קיסטון מציגה תוצאות חזקות בזכות אגד, הרווח הנקי של רציו ירד ל-127 מיליון דולר, אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, וכלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס ● מדור חדש

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

מוצרים המיובאים על-ידי חברת דיפלומט

"נעביר את ההתייקרויות ללקוחות": בדיפלומט מזהירים מאפשרות של העלאות מחירים

יבואנית המזון והטואלטיקה פרסמה את תוצאותיה לשנת 2023 ולרבעון האחרון והציגה צמיחה בהיקפי הפעילות בישראל וכן בפעילותה העולמית ● למרות זאת - החברה הזהירה, שוב, מפני אפשרות להעלאת מחירים בהמשך השנה

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

מגמה מעורבת בתל אביב; חברה לישראל קופצת ב-3%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.6% ות"א 90 נסחר סביב רמות הבסיס ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

נילי גולדפיין, ג'ודי (יהודית) אפרימי, ולימור שאקו בכנס משאבי האנוש / צילום: רמי זרנגר

הכלים שכל מנהל משאבי אנוש צריך לאמץ בעקבות המלחמה

הטראומה הקולקטיבית הציבה אתגרים חדשים בפני עולם העבודה הישראלי, בהיקפים עצומים ● הפתרונות להתמודדות עמדו בלב כנס שערכה השבוע ישראכרט לסמנכ"לי משאבי אנוש ● ישראל מתגייסת

ציור הקיר להחזרת החטופים, ובהם אלמוג מאיר ג'אן / צילום: באדיבות משפחת מאיר

עדויות מהשבי: "חיילים עוברים עינויים, מורעבים בכלובים"

משפחות החיילים החטופים לפני הפגישה עם נתניהו: "גורמי הביטחון הפחידו אותנו" • פיגוע ירי בבקעת הירדן: מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • ירי רקטי לעבר גורן, גרנות הגליל וראש הנקרה • דיווחים פלסטיניים: צה"ל תוקף בצפון הרצועה ובמקביל פועל באיו"ש • סנטקום: השמדנו 4 כטב"מים ארוכי-טווח של החות'ים • עדכונים שוטפים

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות